新一期雪球基金評審團(tuán)推出12只適合新手的混合基金測評，其中有不少值得關(guān)注的基金。
本文較長，主要包括適合新手投資的基金需要具備什么特質(zhì)？、12只基金的初步篩選：、A、的深度測評等，歡迎球友批評指正。
(相關(guān)資料圖)
一、適合新手投資的基金需要具備什么特質(zhì)？
1、攻守兼?zhèn)洹Ｋ^攻守兼?zhèn)?，我覺得需要：
a、有充足的權(quán)益?zhèn)}位。布林森、辛格和比鮑爾在《金融分析家雜志》發(fā)表的研究成果表明資產(chǎn)配置對于組合收益的貢獻(xiàn)了超過90%，長期來看股票的收益是最高的，因此必須要有充足的股票倉位。
b、能靈活調(diào)整權(quán)益?zhèn)}位。
c、有一定的防御性資產(chǎn)（比如債券），或者是能在權(quán)益資產(chǎn)選擇波動性較低的策略，增強(qiáng)組合的防御性。
混合型基金在倉位策略上給予基金經(jīng)理更多的選擇，比如A(005233)的股票倉位合同約定股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 60%-95%，基金經(jīng)理能夠根據(jù)市場風(fēng)險水平擇時調(diào)整股債比例，以達(dá)到降低波動、風(fēng)險可控的效果，使其波動低于股票型基金，收益高于債券和貨幣市場基金。
混合型基金是比較符合攻守兼?zhèn)溥@一點(diǎn)的。（具體基金還要詳細(xì)看基金的股票倉位，）
2、基金經(jīng)理近3年沒有變動。基金經(jīng)理是主動基金的關(guān)鍵，基金經(jīng)理沒有更換有利于保持風(fēng)格的穩(wěn)定。
3、要有較高的年化收益率。個人覺得要超過指數(shù)的收益率，否則的話還不如選擇滬深300指數(shù)基金。最好在10%以上。不過也不要追求過高的收益率，因?yàn)檫^高的收益率往往是依靠更高的行業(yè)、風(fēng)格等風(fēng)險暴露來實(shí)現(xiàn)的。
4、波動和最大回撤要小一些。因?yàn)樾率滞顿Y者的經(jīng)驗(yàn)不足，對于劇烈的波動可能無法承受，而在波動的低谷贖回基金，導(dǎo)致錯過基金的回升和長期的良好收益。
5、投資的風(fēng)格比較容易理解。不同的基金風(fēng)格差異很大，對于新手基金投資者來說，價值風(fēng)格、平衡風(fēng)格可能更容易了解，而成長風(fēng)格由于不同基金經(jīng)理對于成長的了解差異比較大，同時成長風(fēng)格基金波動較大 ，難以做到前面3點(diǎn)。
6、風(fēng)險調(diào)整后的收益較高。這主要是指在承擔(dān)了單位風(fēng)險后獲得的收益要高，通常用夏普比率和卡瑪比率來衡量。
7、基金經(jīng)理的風(fēng)格比較穩(wěn)定，任職時間較長，經(jīng)驗(yàn)比較豐富。
由于A股的波動較大，風(fēng)格變化大，風(fēng)格比較穩(wěn)定的基金經(jīng)理，如果能做出較高的收益，說明的投資體系比較有效。如果風(fēng)格有時成長，有時價值，隨波逐流，不斷追熱點(diǎn)，可能會兩面不討好。
任職時間較長，經(jīng)驗(yàn)比較豐富。主要是為了看基金經(jīng)理在牛熊周期的表現(xiàn)怎么樣，看基金經(jīng)理是不是能穿越牛熊，確定基金的收益不是只靠牛市的上漲，而是基金經(jīng)理的能力。
8、基金經(jīng)理的擇時、擇股、交易等綜合能力比較強(qiáng)，不偏科。綜合能力強(qiáng)的基金經(jīng)理更能長期取得出色的業(yè)績。
二、12只基金的初步篩選：
1、是否攻守兼?zhèn)洹?2只基金都是混合型基金，這一點(diǎn)都符合。（初步篩選只是以是否混合型基金來判斷，深度測評的話還要分析更多的指標(biāo)。）
2、基金經(jīng)理近3年沒有變動。
有11只基金符合，只有000729的周智碩任職未滿3年。需要排除。
3、要有較高的年化收益率。
把12只基金按近3年年化收益率排名選擇前4個，剩下優(yōu)選、A、、。（A已經(jīng)排除，林英睿有2只基金入選廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合A、廣發(fā)多策略混合，表現(xiàn)很強(qiáng)。）
4、波動和最大回撤要小一些。
根據(jù)近3年標(biāo)準(zhǔn)差和近3年波動率排名，選出表現(xiàn)最好的2只，A、。
三、A、的深度測評：
A屬于偏股混合型基金，屬于靈活配置混合型基金。
（一）凈值分析：
1、凈值表現(xiàn)：
年化收益率：
近3年A23.88%跑贏的19.31%。
階段收益：
近3年A121.82%跑贏的106.38%。
近1、2年跑贏A。
與主要寬基指數(shù)比：
近1、2、3年A和都大幅跑贏指數(shù)等主要寬基指數(shù)。
同類排名：A在近3年的偏股混合型基金排名12/907，表現(xiàn)出色。
在近3年的靈活配置型混合型基金排名49/1858，表現(xiàn)出色。
2、回撤控制分析：
2只基金回撤走勢與指數(shù)指數(shù)走勢比較一致，但回撤較小，目前已經(jīng)收復(fù)最大回撤，A和最長收復(fù)時間分別為254天、174天。
最大回撤、波動率：
近3年最大回撤A12.16%，跑贏靈活配置的17.98%。
在同類基金中，靈活配置排名342/1385 優(yōu)秀。A排名2/735 優(yōu)秀。
近3年波動率靈活配置的17.56%跑贏A的18.11%。
2只的數(shù)據(jù)都大幅優(yōu)于指數(shù)，具體數(shù)據(jù)各有優(yōu)勢。
夏普比率和卡瑪比率：近3年跑贏靈活配置的數(shù)據(jù)。（0.93對0.78，2.5對1.52）
3、相關(guān)性分析：
與指數(shù)相關(guān)性較高。（0.74） 2只之間的相關(guān)性也較高。
4、2只基金的投資的風(fēng)格分析：
根據(jù)晨星的數(shù)據(jù)，屬于積極配置 - 大盤平衡基金，風(fēng)格是大盤價值。
靈活配置屬于積極配置 - 大盤平衡基金，風(fēng)格是大盤平衡。
大盤平衡基金的行業(yè)配置比較均衡，價值風(fēng)格和平衡風(fēng)格持倉的股票估值較低，風(fēng)險低于成長風(fēng)格。比較適合新手基金投資者。
5、風(fēng)險調(diào)整后的收益分析：
近3年的夏普比率和卡瑪比率跑贏靈活配置。（0.93對0.78，2.5對1.52）
在同類基金的排名，的夏普比率和卡瑪比率排名2/735 優(yōu)秀，1/735 優(yōu)秀。表現(xiàn)非常出色。
在同類基金的排名，靈活配置的夏普比率和卡瑪比率排名89/1385 優(yōu)秀，84/1385 優(yōu)秀。表現(xiàn)非常出色。
根據(jù)雪球的數(shù)據(jù)，的風(fēng)險收益比優(yōu)于93%的同類產(chǎn)品?？癸L(fēng)險波動優(yōu)于90%的同類產(chǎn)品.靈活配置的風(fēng)險收益比優(yōu)于98%的同類產(chǎn)品?？癸L(fēng)險波動優(yōu)于65%的同類產(chǎn)品.
2只基金的數(shù)據(jù)都很出色，略優(yōu)于靈活配置。
（二）持倉分析：
1、大類資產(chǎn)配置：完成建倉以來股票倉位一直在90%以上，較少持有債券，持倉比例符合招募說明書約定。
廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合：
完成建倉以來股票倉位波動較大，在60.72%至94.66%之間，其中有5個季度低于70%,擇時比較明顯，擇時勝率較高，如2022年第一季度，降低股票倉位到63.34%，季度漲幅-1.18%，跌幅大幅小于滬深300指數(shù)的-14.53%。債券倉位波動較大，從0到16.71%，持倉比例符合招募說明書約定。（股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 60%-95%；）
交銀國企改革靈活配置：
完成建倉以來股票倉位波動較大，在65.35%至92.36%之間，其中有3個季度低于75%,擇時比較明顯，但頻率低于廣發(fā)睿毅，擇時勝率較高，如2022年第3季度，降低股票倉位到71.22%，季度漲幅-5.35%，跌幅大幅小于滬深300指數(shù)的-15.16%。債券倉位波動較大，從0到7.12%，持倉比例符合招募說明書約定。（股票資產(chǎn)（含存托憑證）占基金資產(chǎn)的0%-95%，）
交銀國企改革靈活配置是靈活配置混合型基金，但是運(yùn)作中比較接近偏股混合型基金，完成建倉后股票倉位沒有低于60%的情況。
2、股票持倉分析：
1、行業(yè)：
廣發(fā)睿毅：
歷史行業(yè)以工業(yè)、金融和可選消費(fèi)為主，偏向價值風(fēng)格。其中工業(yè)、金融一直是前2大行業(yè)，行業(yè)偏好比較穩(wěn)定，第三大行業(yè)有一定的輪動。
最新行業(yè)占比：工業(yè)58.14%、金融30.3%和可選消費(fèi)11.56%。行業(yè)比較集中，前2大行業(yè)占比高達(dá)88.44%。
交銀國企改革：
歷史行業(yè)以輪動明顯，第一大行業(yè)經(jīng)常變動，持有多個行業(yè)，并且單一行業(yè)占比一般沒有超過25%，風(fēng)格比較平衡。
最新行業(yè)占比：工業(yè)23.44%、日常消費(fèi)16.89%、信息技術(shù)15.83%、醫(yī)療保健15.42%，是前4大行業(yè)。
2、重倉股分析：
a、最新10大重倉股：
廣發(fā)睿毅：前十大重倉股有6個航空股，3個銀行股，1個商業(yè)零售股。行業(yè)非常集中。
10大重倉股都是基金重倉股，并且廣發(fā)基金其他基金也持有這10只股票。
10大重倉股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)特點(diǎn)：均值:PE:-42.1，PB:1.6，ROE:-3.7%，市值:839.7億。
PE為負(fù)數(shù)，PB較低，ROE為負(fù)數(shù)，市值偏大盤。（PE為負(fù)數(shù)，ROE為負(fù)數(shù)主要是重倉股里面航空股虧損較多，）
10大重倉股風(fēng)格：大盤價值。
持股風(fēng)格：偏大中市值。偏價值。
交銀國企改革：前十大重倉股醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、新能源、白酒都有。行業(yè)非常均衡。
10大重倉股都是行業(yè)龍頭，也是基金重倉股，并且交銀基金其他基金也持有這10只股票。
10大重倉股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)特點(diǎn)：均值:PE:25.1，PB:2.7，ROE:10.7%，市值:2726.4億。
PEPB中等，ROE中等，市值偏大盤。持倉平均市值比廣發(fā)睿毅高不少。
10大重倉股風(fēng)格：大盤成長、大盤價值都有，比較均衡。
持股風(fēng)格：偏大市值。比較均衡。
b、重倉股集中度：
廣發(fā)睿毅：
歷史集中度波動很大，在28.92%至65.15%間，最新為65.15%,集中度較高。
交銀國企改革：
歷史集中度較低，多數(shù)時間在30%以下，最新為29.31%,集中度較低。
c、重倉股變化頻率：
廣發(fā)睿毅：近4季度平均變動0.75只，頻率很低。
交銀國企改革：近4季度平均變動5.25只，頻率很高。
2只基金差異很大，一個是低頻，一個是高頻。
d、持倉例子：
廣發(fā)睿毅：春秋航空2022年持有4個季度，4季度繼續(xù)持有，占比8.12%，2022年度漲幅13.12%，優(yōu)于滬深300指數(shù)的-21.63%.
交銀國企改革：順豐控股2022年第三季度進(jìn)入10大重倉股，4季度繼續(xù)持有，占比4.09%，4季度漲幅22.32%優(yōu)于滬深300指數(shù)的1.75%.
可以看出2只基金的選股能力都比較強(qiáng)。
（四）、財(cái)務(wù)報表分析：
1、收益拆分：
a、選股能力：
以alpha數(shù)據(jù)來看，alpha數(shù)據(jù)26.7和23.5，優(yōu)于主要寬基指數(shù)，在本期12只混合型基金中排名第3和6。
從財(cái)務(wù)報告來看：
廣發(fā)睿毅：
交銀國企改革
2只收益（虧損）主要來自股票投資收益和公允價值變動。
b、擇時能力：
廣發(fā)睿毅：擇時更多一些。能力較強(qiáng)。
交銀國企改革：擇時略少一些。能力較強(qiáng)。
c、打新貢獻(xiàn)：廣發(fā)睿毅：
交銀國企改革：
近2年打新貢獻(xiàn)度，交銀國企改革6.83%高于廣發(fā)睿毅的1.26%。
d、債券貢獻(xiàn)：比例較低，貢獻(xiàn)比較小。
e、基金換手率：
廣發(fā)睿毅：
交銀國企改革：
廣發(fā)睿毅歷史換手率前高后低，目前比較低，只有108.04%，
交銀國企改革歷史換手率波動較大，最新中等偏高，是362.27%。
交易能力：
根據(jù)業(yè)績歸因，廣發(fā)睿毅和交銀國企改革都有較好的交易能力，交互收益都比較高。
（五）持有人結(jié)構(gòu)與規(guī)模分析：
以A類為例：
廣發(fā)睿毅：
機(jī)構(gòu)一直比較看好，歷史持有比例波動較大。最新報告顯示機(jī)構(gòu)持有比例在58.45%,較2021年中報為42.2%有所上漲。最新內(nèi)部持有比例是0.05%，保持穩(wěn)定。
交銀國企改革：
機(jī)構(gòu)在2021年第4季度后比較看好，歷史持有比例波動較大。最新報告顯示機(jī)構(gòu)持有比例在61.83%,較2021年中報為22.05%上漲較多。最新內(nèi)部持有比例是0.02%，保持穩(wěn)定。
基金規(guī)模：
廣發(fā)睿毅：規(guī)模自2020年4季度增長較快，最新合并規(guī)模為74.86億元，規(guī)模較大.最新份額方面為凈申購。規(guī)模的增長來著份額凈申購和凈值增長的貢獻(xiàn)。
交銀國企改革：規(guī)模自2021年4季度增長較快，最新合并規(guī)模為45.6億元，規(guī)模較大.最新份額方面為凈申購。規(guī)模的增長來著份額凈申購和凈值增長的貢獻(xiàn)。
廣發(fā)睿毅行業(yè)輪動明顯，交銀國企改革換股比較頻繁，過大的規(guī)模對于業(yè)績有一定影響，后續(xù)如果規(guī)模繼續(xù)大增可能影響基金的超額收益。
（六）基金經(jīng)理分析：
1、都任職時間較長，經(jīng)驗(yàn)比較豐富。
經(jīng)理任職廣發(fā)睿毅5年又62天，經(jīng)理任職交銀改革7年又250天，經(jīng)驗(yàn)比較豐富，業(yè)績出色，多次獲獎，是市場上的明星經(jīng)理。
2、經(jīng)理的風(fēng)格：深度價值+困境反轉(zhuǎn)，逆向投資，保守、穩(wěn)健的投資框架，低波動率、低回撤，高夏普比率，偏價值，行業(yè)有輪動，善于擇時。
經(jīng)理的風(fēng)格：均衡配置，低波動率、低回撤，高夏普比率，偏價值，行業(yè)有輪動，善于擇時。
兩位經(jīng)理的風(fēng)格穩(wěn)定，業(yè)績出色，都是比較適合新手投資者的風(fēng)格。
四、新手基金投資者可以運(yùn)用的一些基金投資策略：
1、要有長期投資的理念。長期來看優(yōu)秀基金可以跑贏主要寬基指數(shù)，收益較高。
2、組合投資理念?？梢詷?gòu)建一個適合自己的組合，不要單獨(dú)壓某只基金?？梢苑稚L(fēng)險。比如把廣發(fā)睿毅和交銀國企改革組合投資，收益和回撤都是很不錯的。
3、不要頻繁交易。
4、交易要有計(jì)劃。
5、在市場過度火熱時要記得止盈。
6、可以用定投來解決擇時的問題。
風(fēng)險提示：廣發(fā)睿毅和交銀國企改革屬于混合型基金，風(fēng)險等級分別為r4，屬于中高風(fēng)險產(chǎn)品，風(fēng)險高于債券基金和貨幣基金基金歷史表現(xiàn)不能預(yù)測未來，本文為個人看法，不作為投資建議，據(jù)此入市風(fēng)險自擔(dān)。
總結(jié)
廣發(fā)睿毅和交銀國企改革業(yè)績出色，超額收益穩(wěn)定，控制回撤和波動能力強(qiáng)，有較好的行業(yè)配置超額能力，選股能力、交易能力突出。值得新手基金投資者關(guān)注。
關(guān)鍵詞：
混合基金
公募基金
