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訊(記者王鶴靜)日前，蜂巢基金基金經(jīng)理王宏發(fā)表觀點(diǎn)稱，回顧4月以來債券市場行情，在配置需求推動(dòng)、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇及資金面持續(xù)寬松等影響下，債券市場情緒明顯偏強(qiáng)，帶動(dòng)現(xiàn)券收益率持續(xù)下行。5月隨著銀行下調(diào)存款利率，市場對(duì)央行降息有所期待，帶動(dòng)收益率進(jìn)一步下行，信用債則在理財(cái)規(guī)模增加導(dǎo)致配置需求強(qiáng)烈的影響下，信用利差持續(xù)壓縮。
王宏表示，雖然4月中下旬以來債券利多消息不斷帶動(dòng)收益率大幅下行，但市場交易核心邏輯在于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面已從觀望狀態(tài)轉(zhuǎn)向至交易經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇。
后續(xù)王宏認(rèn)為，雖然5月MLF政策利率維持不變，但在高頻數(shù)據(jù)沒有好轉(zhuǎn)之前或者資金面沒有明顯轉(zhuǎn)緊之前，市場交易經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇邏輯難于證偽，疊加近期票據(jù)利率快速下行，顯示社融需求承壓，債券市場后續(xù)大概率延續(xù)當(dāng)前偏多情緒。不過考慮到近期央行政策利率維持不動(dòng)，在曲線偏平的情況下利率下行空間有限，債券市場整體表現(xiàn)為勝率較高，但賠率不足狀態(tài)，對(duì)應(yīng)后續(xù)市場走勢(shì)，短期內(nèi)在配置盤和止盈盤影響下震蕩運(yùn)行，如中期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)不及預(yù)期，則三季度降息概率大幅增加，整體依然看多后市。
信用債方面，王宏表示，考慮到近期銀行理財(cái)表現(xiàn)較好，4月理財(cái)規(guī)模已經(jīng)凈增加上萬億元，理財(cái)配置壓力較大，而信用債供給端受企業(yè)財(cái)務(wù)更新影響近期供給較少，在利率情緒較好的情況下，預(yù)期信用債收益率依然有下行空間。但考慮到當(dāng)前信用利差已處于歷史較低位置，組合將增加高流動(dòng)性債券比例，降低流動(dòng)性偏弱的AA+債券占比。
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