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中銀國際證券股份有限公司近期對德業(yè)股份進行研究并發(fā)布了研究報告《逆變器板塊量利大幅提升，儲能電池放量在即》，本報告對德業(yè)股份給出增持評級，當前股價為279.0元。
德業(yè)股份(605117) 公司發(fā)布2022年年報，盈利同比提升162%，公司逆變器業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，營業(yè)收入同比增長230%；盈利能力表現(xiàn)亮眼，毛利率同比提升15.08個百分點。維持增持評級?！ ≈卧u級的要點 2022年業(yè)績同比提升162%：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)收入59.56億元，同比提升42.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.17億元，同比提升162.28%，實現(xiàn)扣非凈利潤15.35億元，同比提升187.84%，2022Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.90億元，同比上升231.70%，環(huán)比上升23.78%。公司業(yè)績基本符合2022年業(yè)績快報中的預(yù)期?！ 【o抓行業(yè)風(fēng)口，逆變器業(yè)務(wù)實現(xiàn)量利齊升：2022年受益于行業(yè)景氣度高企，公司逆變器實現(xiàn)銷售134.83萬臺，同比提升247.29%，其中儲能逆變器與微型逆變器增長勢頭較猛，分別出貨29.90萬臺、80.24萬臺，同比分別增長325.32%、679.79%；逆變器毛利率達到48.18%，同比增加11.00個百分點。板塊整體呈現(xiàn)量利齊升態(tài)勢，全年實現(xiàn)營業(yè)收入39.57億，同比增長230.41%，占公司營業(yè)收入的66.44%，是公司業(yè)績的主要增長來源?！ 〕凉駲C業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好：2022年公司除濕機業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.79億元，同比提升3.02%，板塊毛利率為32.55%，同比增加0.28個百分點，整體表現(xiàn)平穩(wěn)；熱交換器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.37億元，同比減少46.86%，板塊毛利率為9.32%，同比減少3.91個百分點，公司業(yè)務(wù)重心逐步由家電過渡至更高增長潛力的逆變器板塊。 不斷加大研發(fā)投入，豐富產(chǎn)品品類，儲能電池有望放量：公司注重研發(fā)投入，在2022年收入同比大幅增長的背景下，公司研發(fā)費用率仍同比提升1.63個百分點至4.82%。受益于上述投入，公司儲能逆變器功率段擴至3kW-100kW，組串式逆變器功率段擴至1.5kW-136kW。此外，公司在2022年引進儲能電池團隊，并在當年年中推出產(chǎn)品，預(yù)計儲能電池的后續(xù)放量有望帶來公司收入體量的提升?！ 」乐怠 ≡诋斍肮杀鞠?，結(jié)合公司年報與行業(yè)需求情況，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至11.07/17.72/24.15元（原2023-2025年預(yù)測為11.76/16.67/-元），對應(yīng)市盈率25.5/15.9/11.7倍；維持增持評級?！ ≡u級面臨的主要風(fēng)險 價格競爭超預(yù)期；原材料價格高于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險；大型化降本不達預(yù)期；風(fēng)電需求不達預(yù)期；海外開拓不達預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華安證券陳曉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達92.13%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利23.29億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為28.91。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為396.16。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，德業(yè)股份（605117）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：有息資產(chǎn)負債率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 證星研報解讀 〗
本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。
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